Poměr PEG - PEG ratio

Poměr PEG“ ( poměr cena / zisk k růstu ) je metrikou oceňování pro určování relativního kompromisu mezi cenou akcie, ziskem generovaným na akcii ( EPS ) a očekávaným růstem společnosti.

Obecně je poměr P / E vyšší u společnosti s vyšší rychlostí růstu. Díky pouhému poměru P / E by se tedy rychle rostoucí společnosti ve srovnání s ostatními zdály nadhodnocené. Předpokládá se, že vydělením poměru P / E poměrem růstu příjmů je výsledný poměr lepší pro srovnání společností s různými tempy růstu.

Poměr PEG je považován za pohodlnou aproximaci. Původně jej vytvořil Mario Farina, který o tom napsal ve své knize z roku 1969 Příručka pro úspěšné investování na akciovém trhu pro začátečníky . Později to zpopularizoval Peter Lynch , který ve své knize One Up on Wall Street z roku 1989 napsal, že „poměr P / E jakékoli společnosti, která má spravedlivé ceny, se bude rovnat její míře růstu“, tj. Spravedlivě oceňovaná společnost bude mít stejný PEG až 1. Vzorec lze teoreticky podpořit odkazem na metodu Součet perpetuities .

Základní vzorec

Příklady
  • Yahoo! Finance používají pro výpočet PEG očekávané pětileté tempo růstu a P / E na základě odhadu EPS pro aktuální fiskální rok (PEG pro IBM je 1.26 dne 9. srpna 2008 [1] ).
  • Web NASDAQ využívá předpovídanou míru růstu (na základě konsensu profesionálních analytiků) a předpovídané výdělky na příštích 12 měsíců. (PEG pro IBM je 1.148 9. srpna 2008 [2] ).

Rychlost růstu je vyjádřena jako procentní hodnota a pro korekci inflace by měla být použita pouze skutečný růst . Např. Pokud společnost reálně roste o 30% ročně a má P / E 30, měla by PEG 1. Nižší poměr je „lepší“ (levnější) a vyšší poměr je „horší“ "(drahé). Poměr P / E použitý při výpočtu může být promítnut nebo koncipován a roční míra růstu může být očekávaná míra růstu pro příští rok nebo následujících pět let.

Jako indikátor

PEG je široce používaný indikátor možné skutečné hodnoty akcií. Podobně jako u PE poměrů, nižší PEG znamená, že akcie jsou více podhodnoceny. Mnozí jej upřednostňují před poměrem cena / zisk, protože také odpovídá za růst.

Poměr PEG 1 se někdy říká, že představuje spravedlivý kompromis mezi hodnotami nákladů a hodnotami růstu, což naznačuje, že akcie jsou přiměřeně oceněny vzhledem k očekávanému růstu. Hrubá analýza naznačuje, že společnosti s hodnotami PEG mezi 0 a 1 mohou poskytovat vyšší výnosy.

Poměr PEG může být také záporné číslo, pokud je současné číslo příjmu akcie záporné (záporné výdělky) nebo pokud se očekává pokles budoucích výnosů (záporný růst). Poměry PEG vypočítané z negativních současných výnosů jsou skepticky považovány za téměř bezvýznamné, kromě indikace vysokého investičního rizika.

Kritika

Poměr PEG se běžně používá a poskytuje mnoho zdrojů finančních a akciových informací. Přes jeho široké použití je poměr PEG pouze hrubým pravidlem. Kritika poměru PEG zahrnuje, že se jedná o příliš zjednodušený poměr, který nedokáže užitečně spojit poměr cena / zisk s růstem, protože nedokáže zohlednit návratnost vlastního kapitálu (ROE) nebo požadovaný návratový faktor (T).

Když je PEG citován ve veřejných zdrojích, je velký rozdíl, zda výdělky použité při výpočtu PEG jsou EPS z minulého roku, odhadovaný EPS z budoucího roku, nebo dokonce spekulativní odhady růstu vybraných analytiků v příštích pěti letech. Použití očekávané míry růstu v příštím roce je považováno za nejspolehlivější z odhadů do budoucna. Přesto která rychlost růstu byla zvolena pro výpočet konkrétního publikovaného poměru PEG nemusí být jasná nebo může vyžadovat důkladné přečtení poznámek pod čarou pro daný obrázek.

Platnost poměru PEG je obzvláště sporná, když se používá k porovnání společností očekávajících vysoký růst s těmi, které očekávají nízký růst, nebo k porovnání společností s vysokým P / E se společnostmi s nízkým P / E. Je vhodnější vzít v úvahu při srovnání takzvaných růstových společností (těch, které rostou zisky výrazně rychleji než trh).

Očekává se, že čísla tempa růstu pocházejí z nestranného zdroje. Může to být od analytika , jehož úkolem má být objektivita, nebo od vlastní analýzy investora. Management není nestranný a předpokládá se, že jeho tvrzení mají trochu nafoukanosti, od trochu optimistického po zcela nepravděpodobný. To není vždy pravda, protože někteří manažeři mají tendenci předpovídat skromné ​​výsledky, jen aby měli věci lepší výsledky, než tvrdí. Rozumný investor by měl sám prozkoumat, zda jsou odhady přiměřené a co by se mělo použít k porovnání ceny akcií.

Výpočty PEG založené na pětiletých odhadech růstu podléhají zejména příliš optimistickým prognózám růstu, které analytici v průměru nedosahují, a diskontování rizika přímé ztráty investovaného kapitálu.

Výhody

Investoři mohou upřednostňovat poměr PEG, protože výslovně hodnotí očekávaný růst výnosů společnosti. Poměr PEG může nabídnout návrh, zda vysoký poměr P / E společnosti odráží nadměrně vysokou cenu akcií, nebo je odrazem slibných perspektiv růstu společnosti.

Nevýhody

Poměr PEG je méně vhodný pro měření společností bez vysokého růstu. Například velké a dobře zavedené společnosti mohou nabídnout spolehlivý příjem z dividend , ale malou příležitost k růstu.

Tempo růstu společnosti je odhad. Podléhá omezením při projektování budoucích událostí. Budoucí růst společnosti se může změnit v důsledku mnoha faktorů: tržních podmínek, překážek expanze a hype investorů. Konvence, že „PEG = 1“ je vhodná, je poněkud libovolná a je považována za metriku obecného pravidla. .

Jednoduchost a pohodlí výpočtu PEG vynechává několik důležitých proměnných. Zaprvé, absolutní míra růstu společnosti použitá v PEG nezohledňuje celkovou míru růstu ekonomiky, a proto musí investor porovnat PEG akcií s průměrnými PEG v celém odvětví a celé ekonomice, aby získal přesný pocit, jak konkurenceschopný akcie jsou pro investice. Nízký (atraktivní) PEG v dobách vysokého růstu v celé ekonomice nemusí být nijak zvlášť působivý ve srovnání s jinými akciemi a naopak pro vysoké PEG v obdobích pomalého růstu nebo recese.

Míry růstu společnosti, které jsou mnohem vyšší než tempo růstu ekonomiky, jsou navíc nestabilní a zranitelné vůči jakýmkoli problémům, s nimiž se společnost může setkat, které by jí bránily v udržení aktuálního tempa. Akcie s vyšším PEG se stabilním a udržitelným tempem růstu (ve srovnání s růstem ekonomiky) proto mohou být často atraktivnější investicí než akcie s nízkým PEG, u nichž se může stát, že budou jen v krátkodobém „růstu“. Udržitelné tempo růstu vyšší než ekonomika v průběhu let obvykle naznačuje vysoce ziskovou společnost, ale může také naznačovat podvod, zejména pokud je růst plochým procentem bez ohledu na to, jak zbytek ekonomiky kolísá (jak tomu bylo v případě několika let pro návraty v Ponziho schématu Bernieho Madoffa ).

Nakonec volatilita vysoce spekulativních a riskantních akcií , které mají kvůli své velmi nízké ceně nízký poměr cena / zisk, rovněž není ve výpočtech PEG korigována. Tyto akcie mohou mít nízké PEG kvůli velmi nízkému krátkodobému (~ 1 rok) poměru PE (např. 100% tempo růstu z $ 1 na $ 2 / akcie), což nenaznačuje žádnou záruku zachování budoucího růstu nebo dokonce solventnosti.

Reference

externí odkazy