Bear Stearns -Bear Stearns

Společnost Bear Stearns Companies, Inc.
Typ Veřejnost
NYSE : BSC
Průmysl Investiční služby
Založený 1. května 1923
Zaniklý březen 2008
Osud Získal JPMorgan Chase
Nástupce JPMorgan Chase
Hlavní sídlo New York City, USA
Klíčoví lidé
 Alan Schwartz , bývalý generální ředitel
James Cayne , bývalý předseda představenstva a generální ředitel
David Robert Malpass , hlavní ekonom posledních 6 let před jejím selháním
produkty Finanční služby
Investiční bankovnictví
Správa investic
webová stránka www.bear.com (přesměrování na JPMorgan Chase)

The Bear Stearns Companies, Inc. byla globální investiční banka , obchodující s cennými papíry a makléřská firma se sídlem v New Yorku, která v roce 2008 neuspěla v rámci globální finanční krize a recese a následně byla prodána společnosti JPMorgan Chase . Hlavními oblastmi podnikání společnosti před jejím krachem byly kapitálové trhy , investiční bankovnictví, správa majetku a globální clearingové služby a byla silně zapojena do krize rizikových hypoték .

V letech předcházejících neúspěchu se Bear Stearns intenzivně podílel na sekuritizaci a emitoval velké množství cenných papírů zajištěných aktivy , které byly v případě hypoték průkopníkem Lewis Ranieri , „otec hypotečních cenných papírů“. Vzhledem k tomu, že ztráty investorů na těchto trzích v letech 2006 a 2007 narůstaly, společnost ve skutečnosti zvýšila svou expozici, zejména vůči aktivům zajištěným hypotékami, která byla ústředním bodem krize rizikových hypoték . V březnu 2008 poskytla Federální rezervní banka v New Yorku nouzovou půjčku, aby se pokusila odvrátit náhlý kolaps společnosti. Společnost se však nepodařilo zachránit a byla prodána JPMorgan Chase za 10 dolarů za akcii, což je cena hluboko pod jejím maximem za 52 týdnů před krizí 133,20 dolaru za akcii, ale ne tak nízko, jako původně dohodnuté 2 dolary za akcii.

Kolaps společnosti byl předehrou k úpadku odvětví investičního bankovnictví ve Spojených státech a jinde, které vyvrcholilo v září 2008, a následné globální finanční krizi v letech 2008–2009 . V lednu 2010 JPMorgan přestala používat jméno Bear Stearns.

Dějiny

Bývalé kanceláře Bear Stearns na 383 Madison Avenue

Bear Stearns byla založena jako akciová společnost 1. května 1923 Josephem Ainslie Bearem , Robertem B. Stearnsem a Haroldem C. Mayerem s kapitálem 500 000 $. Mezi třemi zakladateli rychle vzniklo vnitřní napětí. Firma přežila pád Wall Street v roce 1929, aniž by propustila zaměstnance a v roce 1933 otevřela svou první pobočku v Chicagu. V roce 1955 firma otevřela svou první mezinárodní kancelář v Amsterdamu .

V roce 1985 se Bear Stearns stala veřejně obchodovanou společností. Sloužil korporacím, institucím, vládám i jednotlivcům. Předmět podnikání společnosti zahrnoval podnikové finance, fúze a akvizice, institucionální akcie, prodej s pevným výnosem a řízení rizik, obchodování a výzkum, služby soukromým klientům, deriváty, prodej a obchodování s cizími měnami a futures, správu aktiv a služby úschovy. Prostřednictvím Bear Stearns Securities Corp. nabízela globální clearingové služby makléřským dealerům, hlavním makléřským klientům a dalším profesionálním obchodníkům, včetně půjčování cenných papírů .

Světové ústředí Bear Stearns se nacházelo na 383 Madison Avenue , mezi East 46th Street a East 47th Street na Manhattanu . Do roku 2007 společnost zaměstnávala více než 15 500 lidí po celém světě. Firma měla centrálu v New Yorku s kancelářemi v Atlantě , Bostonu , Chicagu, Dallasu , Denveru , Houstonu , Los Angeles, Irvine , San Franciscu , St. Louis ; Whippany, New Jersey ; a San Juan, Portoriko . Mezinárodně měla firma pobočky v Londýně, Pekingu, Dublinu , Frankfurtu , Hong Kongu, Luganu , Miláně , São Paulu , Bombaji , Šanghaji, Singapuru a Tokiu.

V letech 2005–2007 byla Bear Stearns uznána jako „Nejobdivovanější“ firma zabývající se cennými papíry v průzkumu Fortune „ Nejobdivovanější společnosti Ameriky“ a celkově druhá v sekci firem s cennými papíry. Každoroční průzkum je prestižní žebříček talentu zaměstnanců, kvality řízení rizik a podnikových inovací. Bylo to podruhé za tři roky, kdy Bear Stearns dosáhl tohoto „vrcholného“ ocenění.

Vedení k neúspěchu – rostoucí expozice subprime hypotékám

V listopadu 2006 měla společnost celkový kapitál přibližně 66,7 miliardy USD a celková aktiva 350,4 miliardy USD a podle vydání časopisu Institutional Investor z dubna 2005 byl Bear Stearns sedmou největší společností s cennými papíry z hlediska celkového kapitálu.

O rok později měla Bear Stearns nominální objemy kontraktů přibližně 13,40 bilionu dolarů v derivátových finančních nástrojích, z nichž 1,85 bilionu dolarů byly kotované futures a opční kontrakty. Kromě toho měla Bear Stearns na konci fiskálního roku 2007 ve svých účetních knihách aktiva „úrovně 3“ ve výši více než 28 miliard USD oproti čisté akciové pozici pouze 11,1 miliardy USD. Těchto 11,1 miliardy dolarů podpořilo aktiva ve výši 395 miliard dolarů , což znamená pákový poměr 35,6 ku 1. Tato vysoce zadlužená rozvaha, skládající se z mnoha nelikvidních a potenciálně bezcenných aktiv, vedla k rychlému poklesu důvěry investorů a věřitelů, která se nakonec vypařila jako Bear byla nucena zavolat do newyorské centrální banky, aby odvrátila hrozící kaskádu rizika protistrany , která by vyplynula z nucené likvidace.

Začátek krize – selhání dvou subprime hypotečních fondů

Hlavní článek: 2007 subprime hypoteční finanční krize
Viz také: Subprime půjčky a zajištěný dluhový závazek

Dne 22. června 2007 přislíbil Bear Stearns zajištěnou půjčku ve výši až 3,2 miliardy USD na „záchranu“ jednoho ze svých fondů, fondu Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund, a zároveň vyjednával s jinými bankami o půjčce peněz proti zajištění jinému fondu. , Bear Stearns High-Grade Structured Credit Enhanced Leveraged Fund. Bear Stearns původně vložil jen 25 milionů dolarů, takže váhali se záchranou; nicméně generální ředitel James Cayne a další vedoucí pracovníci se obávali poškození pověsti společnosti. Prostředky byly investovány do málo obchodovaných zajištěných dluhových obligací (CDO). Merrill Lynch se zmocnil podkladového kolaterálu v hodnotě 850 milionů dolarů, ale dokázal z nich vydražit pouze 100 milionů dolarů. Incident vyvolal obavy z nákazy, protože Bear Stearns by mohl být nucen zlikvidovat své CDO, což by vyvolalo snížení obdobných aktiv v jiných portfoliích. Richard A. Marin , vedoucí pracovník v Bear Stearns Asset Management odpovědný za oba hedgeové fondy, byl 29. června nahrazen Jeffrey B. Laneem, bývalým místopředsedou konkurenční investiční banky Lehman Brothers .

Během týdne od 16. července 2007 Bear Stearns prozradil, že dva rizikové hedgeové fondy ztratily téměř veškerou svou hodnotu v důsledku rychlého poklesu trhu s rizikovými hypotékami.

Dne 1. srpna 2007 investoři těchto dvou fondů podnikli kroky proti Bear Stearns a jejím vrcholným manažerům a manažerům řízení rizik. Právní firmy Jake Zamansky & Associates a Rich & Intelisano podaly arbitrážní žaloby u Národní asociace obchodníků s cennými papíry , které tvrdily, že společnost Bear Stearns uvedla investory v omyl ohledně své expozice vůči fondům. Jednalo se o první právní žalobu proti Bear Stearns. Spoluprezident Warren Spector byl požádán, aby odstoupil 5. srpna 2007 v důsledku kolapsu dvou hedgeových fondů vázaných na subprime hypotéky. Zpráva z 21. září v The New York Times poznamenala, že Bear Stearns zaznamenal 61procentní pokles čistého zisku kvůli ztrátám svých hedgeových fondů. S odhalením Samuela Molinara z 15. listopadu, že Bear Stearns odepisuje další 1,2 miliardy dolarů v cenných papírech spojených s hypotékami a bude čelit první ztrátě za 83 let, Standard & Poor's snížila úvěrový rating společnosti z AA na A.

Matthew Tannin a Ralph R. Cioffi, oba bývalí manažeři hedgeových fondů ve společnosti Bear Stearns Companies, byli zatčeni 19. června 2008. Čelili obvinění z trestného činu a nebyli shledáni vinnými z klamání investorů ohledně rizik spojených s trhem s rizikovými hypotékami. Tannin a Cioffi byli také jmenováni v soudních sporech podaných Barclays Bank , která tvrdila, že byli jedním z mnoha investorů, které vedení uvedlo v omyl.

Byli také jmenováni v občanskoprávních žalobách podaných v roce 2007 investory, včetně Barclays Bank , kteří tvrdili, že byli uvedeni v omyl. Společnost Barclays tvrdila, že společnost Bear Stearns věděla, že určitá aktiva fondu Bear Stearns High-Grade Structured Credit Strategies Enhanced Leverage Master Fund mají mnohem nižší hodnotu, než jsou jejich udávané hodnoty. Žaloba tvrdila, že manažeři Bear Stearns vymysleli „plán, jak pro sebe vydělat více peněz a dále používat Enhanced Fund jako úložiště pro riskantní, nekvalitní investice“. V žalobě se uvádí, že Bear Stearns Barclays řekl, že vylepšený fond vzrostl do června 2007 téměř o 6 % – kdy „ve skutečnosti hodnoty aktiv portfolia prudce klesaly“.

Mezi další investory ve fondu patřila společnost Financial Trust Company Jeffreyho E. Epsteina .

Záchrana Fedu a prodej JPMorgan Chase

Dne 14. března 2008 se Federální rezervní banka v New Yorku ("FRBNY") dohodla na poskytnutí úvěru ve výši 25 miliard USD společnosti Bear Stearns zajištěného nezatíženými aktivy od společnosti Bear Stearns s cílem poskytnout společnosti Bear Stearns likviditu po dobu až 28 dnů, trh odmítal poskytnout. Krátce poté FRBNY změnil názor a řekl Bear Stearns, že půjčka na 28 dní pro ně není dostupná. Dohoda se poté změnila tak, že FRBNY vytvoří společnost (která by se stala Maiden Lane LLC ), která by koupila aktiva Bear Stearns v hodnotě 30 miliard dolarů, a společnost Bear Stearns by koupila JPMorgan Chase výměnou akcií v hodnotě 2 USD za akcii, nebo méně než 7 procent tržní hodnoty Bear Stearns před pouhými dvěma dny. Tato prodejní cena představovala ohromující ztrátu, protože její akcie se obchodovaly za 172 USD za akcii ještě v lednu 2007 a 93 USD za akcii ještě v únoru 2008. Nakonec, po opětovném projednání nákupu Bear Stearns, byla společnost Maiden Lane LLC financována z 29 USD. miliardová první prioritní půjčka od FRBNY a podřízená půjčka 1 miliarda USD od JPMorgan Chase, bez dalšího využití JPMorgan Chase. Struktura transakce, kdy jak úvěry zajištěné sekuritizovanými hypotékami na bydlení, tak úvěr JPMorgan Chase nesoucí ztráty před úvěrem FRBNY, znamenala, že FRBNY nemohl zabavit nebo jinak zatížit aktiva JPMorgan Chase , pokud by podkladové zajištění nestačilo na splacení FRBNY půjčka. Předseda Fedu Ben Bernanke obhajoval záchranný balíček prohlášením, že bankrot Bear Stearns by ovlivnil reálnou ekonomiku a mohl způsobit „chaotické odvíjení“ investic na amerických trzích.

20. března předseda Komise pro cenné papíry Christopher Cox uvedl, že kolaps Bear Stearns byl způsoben nedostatkem důvěry, nikoli nedostatkem kapitálu. Cox poznamenal, že problémy Bear Stearns eskalovaly, když se rozšířily fámy o krizi likvidity , která následně narušila důvěru investorů ve firmu. "Navzdory tomu, že společnost Bear Stearns i nadále měla vysoce kvalitní kolaterál, který poskytovala jako zajištění půjček, byly tržní protistrany méně ochotné uzavírat dohody o zajištění financování s Bear Stearns," řekl Cox. Likvidita Bear Stearns začala 10. března na 18,1 miliardách dolarů a poté 13. března klesla na 2 miliardy dolarů. Zvěsti na trhu o potížích Bear Stearns se nakonec naplnily, řekl Cox.

Dne 24. března 2008 byla jménem akcionářů podána hromadná žaloba, která zpochybnila podmínky nedávno oznámené akvizice společnosti Bear Stearns společností JPMorgan . Téhož dne byla uzavřena nová dohoda, která zvedla nabídku JPMorgan Chase na 10 USD za akcii, oproti původní nabídce 2 USD, což znamenalo nabídku 1,2 miliardy USD. Revidovaná dohoda měla za cíl uklidnit investory a byla vynucena tím, co bylo charakterizováno jako mezera v záruce, která byla otevřená, a to navzdory skutečnosti, že dohoda vyžadovala souhlas akcionářů. I když nebylo jasné, zda právníci JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz , zavinili chybu v narychlo sepsané smlouvě, generální ředitel JPMorgan, Jamie Dimon, byl popsán jako „apoplektický“ ohledně chyby. Záchrana Bear Stearns byl považován za scénář extrémního případu a nadále vyvolává významné otázky ohledně intervence Fedu. 8. dubna 2008 Paul A. Volcker uvedl, že Fed podnikl „akce, které sahají až na samý okraj jeho zákonných a implikovaných pravomocí“. Viz jeho poznámky na obědě Ekonomického klubu v New Yorku Dne 29. května schválili akcionáři Bear Stearns prodej JPMorgan Chase za cenu 10 USD za akcii.

Článek novináře Matta Taibbiho pro Rolling Stone tvrdil, že v zániku Bear Stearns i Lehman Brothers sehrál roli nekrytý krátký prodej . Studie finančních výzkumníků z University of Oklahoma Price College of Business studovala obchodování s finančními akciemi, včetně Bear Stearns a Lehman Brothers, a nenašla „žádný důkaz, že by pokles cen akcií byl způsoben nekrytým krátkým prodejem“. Časopis Time také označil bývalého šéfa Bear Sterns Jamese Caynea za nejzodpovědnějšího generálního ředitele ze všech generálních ředitelů, kteří „podělali Wall Street“ během finanční krize v letech 2007–2008 , a dokonce uvedl, že „žádný se nezdál zaspal více než Bear Stearns. "Cayne".

Struktura před kolapsem

Vedoucí partneři / generální ředitelé

Hlavní akcionáři

Největšími akcionáři Bear Stearns k prosinci 2007 byli:

Viz také

Reference

Další čtení

externí odkazy